據生意社行情分析系統數據，2024年12月31日，現貨鎳報125475元/噸，年內跌幅3.52%，兩年內跌幅47.81%。2024年鎳震蕩沖高回落后持續磨底震蕩，且震蕩區間逐漸收窄。上半年震蕩上行，5月22日達到全年高點158050元/噸。下半年震蕩下行，9月11日震蕩回落至年內低點121717元/噸，2021年5月以來新低。

中國作為全球最大的鎳消費國，對鎳的需求巨大且依賴進口，因此國內鎳價波動受國際影響較大。全年鎳價主要受宏觀因素，鎳礦擾動，過剩承壓三方面影響純鎳行情波動。倫鎳和滬鎳走勢相互關聯，現貨鎳價跟隨滬鎳走勢?。金川鎳升貼水低位波動，全年升水基本保持在5000元/噸以內。

成本面：印尼鎳礦供應豐富，支撐了近年原生鎳產能大幅增長的勢頭，印尼鎳產業政策一直作為滬鎳波動的重要影響因素。2024年，印尼鎳礦配額發放緩慢持續影響礦端供應，在鎳礦供應緊張下，鎳礦價格重心不斷上移。2025年印尼礦業部表示，研究調整采礦配額的可能性，以幫助提振鎳價。已為鎳礦開采設定了約2億噸的配額，較2024年減少0.72億噸。如果礦商不遵守環境和其他規則，這一配額可能削減。2024年全球范圍內，以澳礦為主的鎳礦退出產能共計約15.75萬鎳噸。近日，英美資源集團預計2025年上半年出售其在巴西的鎳資產。倫丁礦業計劃未來三年逐漸減少鎳產量。礦端供應有進一步收緊趨勢，鎳礦價格或繼續震蕩上行，向下傳導，將提升2025鎳價上行空間。

宏觀面：美聯儲降息周期、全球經濟數據、印菲俄國家的供給環保等政策、中美等需求國家的貿易發展政策等等，諸多宏觀因素影響著2024年鎳價的波動。由于倫鎳以美元計價，滬鎳以人民幣計價，金融市場匯率利率的波動也影響著鎳價走勢。美國新的貿易競爭策略、我國提振經濟政策釋放、歐美對中國的針對性越來越強、全球經濟復蘇步伐緩慢等諸多利多或利空宏觀情緒讓2025年鎳價走勢存不確定性。

供應面：過剩延續，2025年鎳市庫存或仍將累積。1月22日，LME鎳庫存172206噸，較2024年初增加168.45%；1月23日，滬鎳庫存28319噸，較2024年初增加151.5%。

需求面：目前不銹鋼產能嚴重過剩，產能利用率不足70%，庫存累庫，價格低位運行。2025年中國政府采取財政與貨幣雙管策略，助力中國經濟在2025年穩健前行。預計傳統消費領域如電鍍、合金、不銹鋼等增速預計較為溫和。房地產市場產持續疲軟，難以帶動不銹鋼需求，消費補貼持續發力刺激內銷，家電用鋼或將提升，造船業正在上行周期，我國拿到全球7成訂單，預計造船板產量仍能保持較高增速。若軍工需求增加，將對合金有明顯提振作用。三元電池市場占有率走低，截至2024年12月裝車量僅為14.3GWh，占總裝車量的19%。但依托新能源汽車和儲能領域的發展，需求或將有所提升。

總結：鎳礦供應收縮，或將提振鎳礦價格上行，欲支撐純鎳價格上移，但庫存高企，需求增速不及過剩延續，鎳價上行阻力仍存，宏觀情緒擾動，預計2025年鎳價維持低位寬幅震蕩波動。