一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價(jià)先下跌后上漲。截止本周末現(xiàn)貨銅報(bào)價(jià)76401.67元/噸，較周初的75680元/噸上漲0.95%，同比上漲12.36%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個(gè)月來，跌7漲5，本周銅價(jià)小幅上漲。

　　LME銅庫存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫存下跌，截止周末，LME銅庫存260250噸，較月初下跌4.09%。

　　宏觀方面：美國12月零售銷售數(shù)據(jù)雖低于預(yù)期，但仍顯示強(qiáng)勁消費(fèi)動力，美聯(lián)儲維持審慎貨幣政策立場不變。同時(shí)，初請失業(yè)金人數(shù)增加，但整體維持低位，凸顯美國就業(yè)市場韌性。美聯(lián)儲官員預(yù)期年內(nèi)至少降息兩次，美元美債回落，提振非美元貨幣買家對金屬需求。

　　供應(yīng)端：國內(nèi)電解銅與廢銅價(jià)差轉(zhuǎn)正，提振貿(mào)易商提貨意愿，但廢銅供應(yīng)緊張導(dǎo)致粗銅加工費(fèi)下滑，可能影響1月國內(nèi)粗銅生產(chǎn)和進(jìn)口，加劇供需緊張。西南銅業(yè)55萬噸產(chǎn)能進(jìn)入試車，但國內(nèi)另有52萬噸產(chǎn)能檢修，或減少1月電解銅產(chǎn)量。印尼Amman Mineral銅冶煉廠預(yù)計(jì)25年初投產(chǎn)，年產(chǎn)22萬噸陰極銅；而印尼Freeport旗下Manyar銅冶煉廠因火災(zāi)停產(chǎn)6個(gè)月，或影響1月電解銅進(jìn)口。

　　需求端：，精銅桿廠為完成訂單復(fù)產(chǎn)，但新增訂單減少；再生銅桿廠部分積極生產(chǎn)，亦有減產(chǎn)情況，整體產(chǎn)能開工率上升。然而，1月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率普遍環(huán)比下降，包括電解銅制桿、再生銅制桿、銅電線電纜等多個(gè)領(lǐng)域。

　　綜上所述：宏觀市場情緒回暖帶動風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上揚(yáng)，金屬需求前景漸趨清晰。美聯(lián)儲年內(nèi)或降息兩次的預(yù)期致美元美債回落，提振非美買家對銅需求，為銅價(jià)提供支撐。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期亦助銅價(jià)，節(jié)前剛需補(bǔ)貨需求存在。全球銅精礦供應(yīng)短缺，國內(nèi)加工費(fèi)下滑反映礦端緊張，加之淡季及春節(jié)影響庫存預(yù)期降，共同推動銅價(jià)上行，預(yù)計(jì)近期現(xiàn)貨銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。